香港六合彩心水网
  • 收藏
  • 設為首頁
  • 工作郵箱
微信公眾號
分享
[字體: ]
分享到:
分享
短期利率走高是兼顧穩增長和防風險的需要
來源:經濟預測部 ??作者:王碩 ??時間:2018-03-29

2017年以來,央行在貨幣市場連續調整政策工具利率,在1月和3月連續上調MLF(中期借貸便利)利率,并在2月和3月連續上調逆回購利率,同時SLF(常備借貸便利)利率也在2月全線上調。從幅度上看,每次央行上調這些政策工具利率基本上都在10個基點左右,使得短期利率上升平緩,但MLF、逆回購、SLF這幾項貨幣政策工具利率全線上行釋放出的政策信號是明確的,就是貨幣政策已經從過于寬松向中性均衡轉變,貨幣政策要兼顧穩增長和防風險的需要。

一、短期利率走高是去杠桿、防風險的需要

2016年國內貨幣政策工具利率基本穩定,穩增長壓力較大的情況下,央行采取了穩健寬松的貨幣政策,但隨著經濟逐漸企穩,特別是價格水平回升的情況下,貨幣政策的調控方向更多開始注重去杠桿和防風險。上年底中央經濟工作會議已經提出“政策從穩增長轉向防風險和促改革”,金融去杠桿首當其沖成為防風險的重要任務,為此推動利率走高成為去杠桿的重要手段。2017年兩會上,國家已經公布經濟增長目標為6.5%,顯示出對經濟增速下降的容忍度進一步提升,但對高杠桿、房地產泡沫等經濟風險給予了高度重視,隨后全國各地就陸續出臺了更為嚴格的房地產調控新政,顯示出抑制資產泡沫、穩健去杠桿已經成為當前首要的調控目標。

金融去杠桿和抑制房地產泡沫等需要逐漸引導利率適當上行,改變相對寬松的貨幣環境,金融杠桿主要反映在銀行同業業務擴張迅速,特別是銀行同業存單發行數量井噴式增長,截至2017223日,已有378家銀行公布的2017年同業存單發行計劃,合計規模約14.41萬億元,這一數據比2016年全年同業存單發行總量13.25萬億還要多出1.16萬億,是20155.3萬億發行量的近3倍,可見同業業務擴張迅速,金融同業杠桿仍在上升。其中,中小銀行是發行同業存單的主力,使得中小銀行的同業負債占比自2010年以來一直不斷上升,至201612月這一比例已達21.66%,銀行同業去杠桿重點要加強中小銀行的同業業務監管,防止資金在銀行體系空轉,上調利率將全面提高銀行體系從央行獲得資金的成本,去金融同業杠桿勢在必行。而房地產市場方面,由于一線城市房價不斷上漲,吸引了大批資金進入房地產領域,導致房地產泡沫再度放大,地產投資熱情高漲,貨幣政策需要通過提升短期市場利率,釋放貨幣政策適度收緊的信號,引導房地產市場預期,以有利于抑制地產泡沫繼續上升。

二、短期利率上行有利于穩定物價和匯率水平

2017年以來,國內物價水平繼續上升,通貨膨脹的風險逐漸加大。20171-2月,雖然全國居民消費價格同比上漲1.7%,但全國工業生產者出廠價格同比上漲7.3%,其中2月份工業生產者出廠價格同比上漲7.8%,漲幅比上月擴大0.9個百分點,整體上PPI上升勢頭迅猛,對CPI的上漲的壓力需要重視。同時房地產價格上升帶來的房租壓力、勞動力成本繼續上升等因素都將繼續推升通脹水平,需要貨幣政策及時向中性偏緊轉變,穩定市場價格水平。

2017年以來,央行及時調整貨幣政策方向,也與美聯儲開始加息周期存在明顯相關性。由于美聯儲加息預期強烈,人民幣匯率在2016年下半年以來一直存在較大貶值壓力,全年人民幣貶值幅度超過6%,資金外流速度加快。為此,在美聯儲在2017年以來繼續加息的情況下,需要人民幣利率及時上行,以穩定人民幣匯率水平,并減輕資本流出的壓力。在當前外貿順差減少、外匯占款下降的情況下,維持人民幣幣值穩定對穩定經濟增長具有重要意義,而這需要利率適當上行,保持人民幣對美元穩定的正息差。當前全球經濟復蘇預期較好,各經濟體都把防通脹作為重要的調控目標,全球都面臨寬松貨幣政策的轉向,這是人民幣利率適當上升的國際背景。

三、短期利率上行對經濟增長的影響不大

央行通過提升MLF、逆回購、SLF等貨幣政策工具利率來引導短期利率上行,體現了央行較新的調控思路,在貨幣政策需要適當收緊的情況下,同時仍然面臨穩增長的壓力的情況下,央行沒有采取直接提高存貸款利率、存款準備金率等手段直接收緊流動性,有利于減輕貨幣市場利率上行對實體經濟的影響。當前,我國貨幣市場利率上行對貸款的傳導機制仍不通暢,短期利率上行不會直接導致貸款利率的提升,從而對投資不會產生直接的抑制。同時,當前我國的利率水平是在寬松較低的水平向中性偏緊的水平轉變,是對前期相對寬松的貨幣政策的調整,是利率水平向均衡正常水平的適當回歸,還沒有進入貨幣緊縮的水平區間,因此對經濟增長的負面影響不大。

香港六合彩心水网 全天赛车pk10免费计划 网赌彩票每天见好就收 全民计划app下载安装 3d太湖字谜 3-8定位技巧 球探即时比分网 半小时赚10元的软件 百家娱乐棋牌 百人炸金花手机版下载 北京pk10直播网站